近期，中國煤炭工業(yè)協(xié)會與中國煤炭運銷協(xié)會聯(lián)合發(fā)布行業(yè)倡議書，疊加國家能源局煤炭司明確“十四五”及“十五五”期間煤炭轉(zhuǎn)型發(fā)展路徑，釋放出供應(yīng)端調(diào)控進一步趨嚴(yán)的信號。在煤炭價格持續(xù)承壓、庫存高企的背景下，政策層正通過多重手段平衡供需關(guān)系，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，政策風(fēng)向變化或成未來市場關(guān)鍵變量。

政策聚焦：控產(chǎn)量、穩(wěn)進口、提質(zhì)量 兩份倡議書的核心內(nèi)容可概括為“三控一提”：控產(chǎn)量、控進口、控履約，提質(zhì)量。具體來看：1. 產(chǎn)量控制與產(chǎn)能儲備并行：協(xié)會要求企業(yè)主動調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，避免供過于求加劇，同時能源局提出加快核準(zhǔn)大型現(xiàn)代化煤礦、建立產(chǎn)能儲備制度，確保產(chǎn)能“應(yīng)儲盡儲”，為中長期穩(wěn)定供應(yīng)留足彈性空間。 2. 進口煤結(jié)構(gòu)性優(yōu)化：倡議書強調(diào)“控制低卡劣質(zhì)煤進口”，能源局則明確“穩(wěn)定進口”與“深化對外合作”并行，預(yù)計未來進口煤將向高熱值、低污染品種傾斜，劣質(zhì)煤進口限制或趨嚴(yán)。 3. 履約率與清潔生產(chǎn)剛性化：電煤中長期合同履約被賦予“壓艙石”定位，政策層或通過通報制度強化監(jiān)管；原煤全部入洗（選）的要求則倒逼企業(yè)提升清潔生產(chǎn)水平，降低碳排放強度。 市場現(xiàn)狀倒逼政策加碼 當(dāng)前國內(nèi)煤炭市場面臨“供強需弱”矛盾：一方面，2023年以來煤炭進口連續(xù)兩年維持高位，疊加國內(nèi)先進產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)端寬松；另一方面，下游電力、鋼鐵等行業(yè)需求增長乏力，全社會庫存居高不下，導(dǎo)致煤價持續(xù)承壓。在此背景下，政策層需通過主動調(diào)控避免行業(yè)陷入“量價雙殺”困境。

未來政策風(fēng)向：從“保供”轉(zhuǎn)向“優(yōu)供”國家能源局煤炭司司長劉濤提出的“構(gòu)建新型能源體系”目標(biāo)，標(biāo)志著煤炭行業(yè)政策重心從“保供穩(wěn)價”向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化與低碳轉(zhuǎn)型”傾斜，具體可能體現(xiàn)為：1. 產(chǎn)能管理精細(xì)化：“一本賬”管理模式將強化產(chǎn)能退出與新增的銜接，避免無序擴張；儲備產(chǎn)能啟用機制或成調(diào)節(jié)市場波動的關(guān)鍵工具。2. 進口煤配額制預(yù)期升溫：為平衡國內(nèi)供需，劣質(zhì)煤進口限制政策或細(xì)化，高熱值煤炭進口可能獲得配額支持。3. 綠色轉(zhuǎn)型提速：洗選率提升、煤基產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)創(chuàng)新等舉措將獲政策傾斜，符合碳達(dá)峰要求的項目有望獲得資金與審批便利。結(jié)論：關(guān)注政策執(zhí)行力度與協(xié)同性短期看，煤炭行業(yè)仍處于供需再平衡階段，價格下行壓力或持續(xù)；中長期則需關(guān)注政策層對產(chǎn)量、進口及履約率的實際管控效果。若產(chǎn)能儲備制度快速落地、劣質(zhì)煤進口實質(zhì)性收緊、中長期合同履約率提升，市場供需格局有望逐步改善。投資者應(yīng)重點關(guān)注四季度產(chǎn)能調(diào)控政策細(xì)則、進口煤質(zhì)量檢查力度以及大型煤礦項目核準(zhǔn)節(jié)奏，政策風(fēng)向變化或成為板塊估值修復(fù)的催化劑。 （本文分析僅供參考，不構(gòu)成投資建議）